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這些因流量聚合而來的遊客，確實(shí)在短期內(nèi)推動了當(dāng)?shù)匚穆眯袠I(yè)，但若說能改變宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，則言過其實(shí)。

今年香港經(jīng)濟(jì)充滿挑戰(zhàn)，但港人整體信用表現(xiàn)仍然穩(wěn)定。環(huán)聯(lián)亞太區(qū)總裁兼香港區(qū)行政總裁林嘉儀昨表示，截至第三季，港人整體信用狀況相當(dāng)穩(wěn)定。

我國首個(gè)量產(chǎn)生物甲醇項(xiàng)目全線貫通，正式投產(chǎn)。這標(biāo)誌著我國在清潔燃料領(lǐng)域完成從氫能到先進(jìn)液體燃料的戰(zhàn)略延伸，為全球航運(yùn)業(yè)提供切實(shí)可行的深度脫碳方案。

國家「十五五」規(guī)劃建議中強(qiáng)調(diào)，高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)海南自由貿(mào)易港，推進(jìn)人民幣國際化，提升資本項(xiàng)目開放水平，建設(shè)自主可控的人民幣跨境支付體系。海南自貿(mào)港將於本月18日啟動封關(guān)運(yùn)作，受訪專家看好全島封關(guān)運(yùn)作後，海南自貿(mào)港將成為中國金融領(lǐng)域高水平對外開放的理想「試驗(yàn)田」，並有望與上海、香港形成「三地聯(lián)動」格局，共同為人民幣國際化注入動力，助力金融強(qiáng)國建設(shè)。

適度放寬監(jiān)管 服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

開拓產(chǎn)品賦能人民幣國際化

早前舉行的2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會議，為2026年經(jīng)濟(jì)工作劃出重點(diǎn)，當(dāng)中包括堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建立強(qiáng)大內(nèi)需市場，反映國家將會大力支持內(nèi)需板塊，以帶動GDP增長。近日集團(tuán)股價(jià)向好，並在金融科技系統(tǒng)出現(xiàn)信號。李寧現(xiàn)價(jià)市盈率約14.983倍，在同業(yè)中處偏高水平。但考慮到集團(tuán)業(yè)務(wù)有望受惠於國策，仍具留意價(jià)值。

近期貴金屬市場氣勢如虹，現(xiàn)貨白銀年內(nèi)漲幅高達(dá)120%，表現(xiàn)遠(yuǎn)超黃金，而現(xiàn)貨金價(jià)亦穩(wěn)踞每盎司4,200美元以上高位。這史詩級行情背後，不僅反映全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)常態(tài)化下之避險(xiǎn)需求，更預(yù)示在全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向、供應(yīng)鏈重構(gòu)強(qiáng)調(diào)「安全優(yōu)先」的宏觀背景下，有色金屬或正迎來一個(gè)嶄新之超級週期。江西銅業(yè)股份（0358）作為行業(yè)龍頭，其業(yè)績表現(xiàn)與應(yīng)對策略，在此關(guān)鍵時(shí)刻備受關(guān)注。

亞太區(qū)股市今日普遍受壓，港股三大指數(shù)亦見全告收跌。恒生指數(shù)收報(bào)25,628點(diǎn)，全日跌347點(diǎn)或1.34%。國企指數(shù)跌1.78%。恒生科技指數(shù)跌2.48%。大市成交額約2,043億元，相比上周五約2,427億元略為縮水。

12月以來，人民幣兌美元匯率持續(xù)走強(qiáng)，尤其自美聯(lián)儲降息落地後，人民幣匯率後續(xù)走勢成為市場焦點(diǎn)。

中央經(jīng)濟(jì)工作會議於今年12月10日至11日在北京舉行。值得留意的是，會議把「堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場」置於明年經(jīng)濟(jì)工作的首要位置，並明確提出要優(yōu)化「兩新」（大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新）政策實(shí)施。在筆者看來，這判斷和部署，既是對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)所處發(fā)展階段的科學(xué)研判，也是對2026年經(jīng)濟(jì)增長動力構(gòu)成的精準(zhǔn)回應(yīng)。

「一葉障目，不見泰山?！?025年聯(lián)邦學(xué)生貸款還款與徵信寬限期終止後，長期被掩蓋的債務(wù)問題迅速顯現(xiàn)，正在侵蝕美國消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性基礎(chǔ)。學(xué)生貸款拖欠的集中爆發(fā)正在放大美國收入、地域與教育差異的結(jié)構(gòu)性不平等，並在短期壓制消費(fèi)、長期削弱增長動能。

代幣化存款（Tokenized Deposits）作為銀行存款的區(qū)塊鏈化形式，正從概念驗(yàn)證（PoC）階段加速向大規(guī)模商用轉(zhuǎn)型，已成為機(jī)構(gòu)級鏈上結(jié)算的核心替代方案。2025年下半年，JPMorgan（摩根大通）、Citi（花旗銀行）和UBS的（瑞銀集團(tuán)）等頭部銀行密集上線或擴(kuò)展試點(diǎn)，推動鏈上結(jié)算量突破萬億美元大關(guān)。這一進(jìn)程不僅提升了支付效率和流動性，還通過1:1錨定真實(shí)銀行負(fù)債、實(shí)時(shí)計(jì)息及存款保險(xiǎn)機(jī)制，顯著降低了信用風(fēng)險(xiǎn)和脫錨隱患。

在全球金融體系中，衍生品市場作為風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資本配置的重要工具，已成為現(xiàn)代金融市場的核心組成部分（本文所指衍生品主要包括期貨、期權(quán)、掉期等產(chǎn)品），其發(fā)展水平往往反映了一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的金融成熟度和國際競爭力。隨著全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，衍生品市場的作用日益凸顯。對於香港作為國際金融中心而言，提升衍生品市場的地位不僅是優(yōu)化金融生態(tài)的需要，更是鞏固其全球樞紐地位的戰(zhàn)略選擇。

當(dāng)美聯(lián)儲完成年內(nèi)最後一次議息，其他央行立場便成新焦點(diǎn)。最多人留意的為日本央行，其目前立場偏向加息，以實(shí)現(xiàn)長期目標(biāo)的利率正?；M快由負(fù)變零再轉(zhuǎn)正，然後是以正常經(jīng)濟(jì)周期而論之，視乎通脹和失業(yè)數(shù)據(jù)而行，跟其他先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體系看齊。有關(guān)立場可謂已是人所共知。

利率環(huán)境調(diào)整與銀行審慎應(yīng)對

年末全球資本市場博弈加劇，美股內(nèi)部科技股與價(jià)值股、大盤股與小盤股走勢顯著分化；A股則在政策紅利持續(xù)釋放的支撐下，跨年升勢的確定性正穩(wěn)步增強(qiáng)。

作為每天「啡不離手」的一份子，筆者除了會四出品嘗咖啡外，亦會留意相關(guān)市場資訊。當(dāng)中，內(nèi)地咖啡市場競爭之激烈早有所聞，而較早前星巴克（Starbuck）宣布將內(nèi)地零售業(yè)務(wù)之60%股權(quán)出售予博裕資本便可引證此狀況。面對瑞幸（Luckin）及庫迪為首之低價(jià)策略，Starbuck中國節(jié)節(jié)敗退，其市佔(zhàn)率由2019年約34%跌至現(xiàn)時(shí)只得14%。