撰文：岑智勇
（梧桐研究院分析員）

周一恒指低開258點(diǎn)，早段在25,750水平爭持。國家統(tǒng)計局在10時公布11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按年增長4.8%。社會消費(fèi)品零售總額4.39萬億元，按年增長1.3%。全國固定資產(chǎn)投資44.4萬億元，按年下跌2.6%。簡言之，「三頭馬車」表現(xiàn)不及預(yù)期般強(qiáng)勁。

恒指在約10:23後向好，並在10:44升至25,824點(diǎn)的全日高位，指數(shù)在約11:04後向淡，反覆下跌，至15:28跌至25,609點(diǎn)的全日低位後靠穩(wěn)，全日波幅215點(diǎn)。恒指收報25,628點(diǎn)，跌約347點(diǎn)或1.34%，成交金額2,042.89億元。國指及恒科指分別跌1.78%及2.48%；三項(xiàng)指數(shù)都下跌，以恒科指走勢較遜。

恒指低開後，一度反彈及升穿10天線（約25,775點(diǎn)）及20天線（約25,797點(diǎn)），惟未能企穩(wěn)其上，最終以陰燭收市。MACD由牛差轉(zhuǎn)熊差；全日上升股份730隻，下跌1085隻，整體市況偏弱。

恒科指共26隻成份股下跌，其中華虹半導(dǎo)體（1347）及百度（9888）分別跌6.398%及5.794%，都為跌幅較大的成份股。

恒指方面，阿里巴巴（9988）、騰訊（0700）及小米（1810）分別跌3.569%、2.11%及2.607%，為拖低指數(shù)的力量之一。另一方面，友邦（1299）及中國平安（2318）分別升2.089%及2.353%，是表現(xiàn)較好的成份股。

受惠於金價向好，金礦股逆市向好，紫金黃金國際（2259）及赤峰黃金（6693）分別升7.76%及5.59%，為板塊中表現(xiàn)較佳者。

個股方面，李寧（2331）的主要業(yè)務(wù)為在內(nèi)地從事體育相關(guān)鞋類、服裝、器材及配件的品牌發(fā)展、設(shè)計、製造、零售及批發(fā)。集團(tuán)近日以「龍耀開啓」?fàn)?wèi)主題在北京三里屯開設(shè)全球首家龍店開業(yè)，及推出全新榮耀金標(biāo)產(chǎn)品系列。李寧龍店將圍繞「領(lǐng)獎時刻」、「競技時刻」以及「生活時刻」三大主題﹐以打造專屬產(chǎn)品與體驗(yàn)，體育精神共鳴及文化深度交流與沉浸式產(chǎn)品體驗(yàn)為賣點(diǎn)。榮耀金標(biāo)系列與新店可以產(chǎn)生強(qiáng)大協(xié)同效應(yīng)，有助集團(tuán)豐富消費(fèi)場景維度，從而產(chǎn)生商機(jī)。

另一方面，早前舉行的2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會議，為2026年經(jīng)濟(jì)工作劃出重點(diǎn)，當(dāng)中包括堅持內(nèi)需主導(dǎo)，建立強(qiáng)大內(nèi)需市場，反映國家將會大力支持內(nèi)需板塊，以帶動GDP增長。近日集團(tuán)股價向好，並在金融科技系統(tǒng)出現(xiàn)信號。李寧現(xiàn)價市盈率約14.983倍，在同業(yè)中處偏高水平。但考慮到集團(tuán)業(yè)務(wù)有望受惠於國策，仍具留意價值。

（筆者為香港證監(jiān)會持牌人士，烼持有上述股份，並為個人意見，不構(gòu)成投資建議）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）