陳湋銘 特許公司秘書公會(huì)會(huì)士、榮譽(yù)法律學(xué)士、EMBA、證監(jiān)會(huì)持牌人

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議於這星期在北京舉行，會(huì)議重點(diǎn)重申要在2026年實(shí)施「更加積極的財(cái)政政策」與「適度寬鬆的貨幣政策」，同時(shí)注重化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定房地產(chǎn)與擴(kuò)大內(nèi)需，並強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新與構(gòu)建統(tǒng)一大市場(chǎng)等長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性任務(wù)。從官方讀報(bào)與會(huì)議措辭顯示，政策取向兼顧短期穩(wěn)增長(zhǎng)與中長(zhǎng)期改革，既要保住社會(huì)民生底線，也要為產(chǎn)業(yè)升級(jí)留空間。

會(huì)議對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的啟示有三。首先，貨幣與財(cái)政的寬鬆組合將在短期內(nèi)擴(kuò)大中國(guó)對(duì)商品和資本的需求，推動(dòng)大宗商品價(jià)格與區(qū)域進(jìn)口回升，特別是對(duì)東南亞、澳洲與拉美等原材料出口國(guó)構(gòu)成直接利好；同時(shí)，若人民幣保持基本穩(wěn)定但內(nèi)地息差走闊，可能吸引部分熱錢回流，改變新興市場(chǎng)資本流動(dòng)格局。

其次，若政策落地以政府投資與財(cái)政補(bǔ)貼為主（如擴(kuò)大中央預(yù)算內(nèi)投資、優(yōu)化專項(xiàng)債用途），短期內(nèi)會(huì)提升與基建、房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的內(nèi)需，但長(zhǎng)期來(lái)看亦需同步推動(dòng)消費(fèi)及社會(huì)保障改革，增強(qiáng)內(nèi)需轉(zhuǎn)型的可持續(xù)性。國(guó)際投資者與監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)密切觀察中國(guó)在化解地方政府債務(wù)與禁止新增隱性債務(wù)的落實(shí)細(xì)則；若處置得當(dāng)，可降低對(duì)外部金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，反之則可能在市場(chǎng)信心與跨境資本流動(dòng)上引發(fā)波動(dòng)。

第三，從結(jié)構(gòu)面看，會(huì)議強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與深化人工智能、完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等，表明中國(guó)希望在高端製造與科技領(lǐng)域維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這表示全球供應(yīng)鏈的再配置短期仍以製造與出口為基礎(chǔ)的外需拉動(dòng)，但中長(zhǎng)期會(huì)推動(dòng)價(jià)值鏈上移，促使海外企業(yè)與國(guó)家在關(guān)鍵技術(shù)與合作模式上作出調(diào)整。

香港迎多方面機(jī)遇與挑戰(zhàn)

對(duì)香港而言，會(huì)議既帶來(lái)機(jī)遇也提出挑戰(zhàn)。機(jī)遇方面，擴(kuò)大內(nèi)需、推動(dòng)服務(wù)消費(fèi)與建設(shè)粵港澳大灣區(qū)國(guó)際科技創(chuàng)新中心，為香港的金融服務(wù)、專業(yè)服務(wù)、研發(fā)與高端會(huì)展業(yè)創(chuàng)造新的需求與定位空間。香港可利用其國(guó)際金融中心、法治與人才集聚的優(yōu)勢(shì)，成為內(nèi)地增量資金的定價(jià)、融資與國(guó)際化上市平臺(tái)，尤其是在綠色金融、創(chuàng)新科技投融資、以及大宗商品與供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域。

挑戰(zhàn)則來(lái)自兩個(gè)方向。其一是人民幣與利率政策的調(diào)整可能改變資本流動(dòng)與匯率預(yù)期，短期市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)影響香港的資本市場(chǎng)情緒與跨境資金運(yùn)作；其二是內(nèi)地強(qiáng)化統(tǒng)一大市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)要素配置改革，長(zhǎng)遠(yuǎn)或減弱香港作為部分中轉(zhuǎn)與低增值環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，逼使本港企業(yè)加快轉(zhuǎn)型，提供高增值的專業(yè)服務(wù)與創(chuàng)新產(chǎn)品。

建議從3方向加強(qiáng)準(zhǔn)備

香港應(yīng)趁此時(shí)機(jī)加強(qiáng)三方面準(zhǔn)備。第一，金融體系方面要完善跨境資金管理與人民幣業(yè)務(wù)基礎(chǔ)建設(shè)，提升對(duì)內(nèi)地政策變化的快速應(yīng)變能力，並擴(kuò)大綠色與科技金融產(chǎn)品供應(yīng)，以承接內(nèi)地資金與項(xiàng)目。第二，產(chǎn)業(yè)與人才方面要對(duì)接人工智能與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)策略，強(qiáng)化與大灣區(qū)其他城市科研機(jī)構(gòu)的合作，吸引高端人才與國(guó)際研發(fā)項(xiàng)目落地。第三，房地產(chǎn)與社會(huì)政策方面要防範(fàn)因內(nèi)房政策與地方債務(wù)調(diào)整帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保持宏觀審慎與市場(chǎng)透明度，保障金融穩(wěn)定與民生。

總括來(lái)看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把「穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效」作為主軸，短期透過(guò)財(cái)政與貨幣工具穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)、提振需求；中長(zhǎng)期則通過(guò)改革與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)提升質(zhì)量。對(duì)全球而言，這意味著商品與投資需求回暖與供應(yīng)鏈升級(jí)的雙重信號(hào)；對(duì)香港，則是由傳統(tǒng)中介功能邁向高端金融與創(chuàng)新服務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵窗口期。香港若能及早調(diào)整定位、擴(kuò)充產(chǎn)業(yè)與金融能力，便能在大國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整中把握顯著機(jī)遇。